Как вкладываться в самые доходные инвестфонды мира, если у вас нет $1 млн

Инвестиции Статьи РБК

Высокодоходные альтернативные классы активов часто недоступны многим инвесторам из-за высокого порога входа. По мнению инвестиционного директора ТРИНФИКО Юрия Полякова, решением могут стать фидерные фонды

Фото: Shutterstock

В России наблюдается бум частных инвестиций, который длится уже не первый год. По данным ЦБ за три года, с 2019 по 2021-й, количество уникальных клиентов брокеров выросло в 10 раз и достигло 17,1 млн человек. Доля уникальных клиентов от экономически активного населения страны достигла 19%. При этом совокуп­ная стоимость активов физических лиц на брокерском обслуживании выросла в три раза, с 2,5 трлн до 7,7 трлн руб.

Тем не менее сверхпозитивная динамика появления новых розничных инвесторов не подкрепляется успешностью их инвестиций на фондовом рынке. В долларовом выражении индекс РТС находится на том же уровне, что и три года назад (и такой же уровень индекса РТС был еще в 2006 году). А с учетом высокой долларовой инфляции за этот период можно констатировать даже убыток в реальном выражении.

В структуре портфеля частных российских инвесторов можно отметить также значительное увеличение доли акций иностранных эмитентов. При этом большая часть инвестиций сделана начиная со второго квартала 2020 года на высоких уровнях иностранного индекса фондового рынка. Таким образом, новые инвестиции розничных клиентов негативно влияют на будущую доходность собственного портфеля и при этом обеспечивают фиксацию прибыли крупным инвесторам и инсайдерам.

В итоге ситуация складывается таким образом, что розничному инвестору из РФ заработать с приемлемыми рисками на фондовом рынке даже на долгих временных горизонтах не получается.

Альтернативные классы активов доступны для «хомяков»

Альтернатива самостоятельному инвестированию на фондовом рынке — инвестиции через профессиональных управляющих, включая вложения в хедж-фонды или непубличные рынки (private markets). Среди основных классов активов можно выделить private equity (PE), private debt, недвижимость и венчурный капитал.

Private Equity — вид активов, под которым понимается доля в капитале, пай или бумаги компании, не размещенные на фондовой бирже.

В отличие от управляющих на публичных рынках, доходность топовых PE фондов является более высокой и более стабильной на протяжении многих лет, что подтверждается многочисленными исследованиями в данной сфере. К примеру, доходность индекса PE фондов Burgiss (компания — мировой провайдер данных в PE индустрии) составляет более 13% годовых в валюте, а доходность топовых 25% фондов — более 20% годовых c 2007 по 2020 год.

Для сравнения: доходность индекса S&P 500 c учетом реинвестирования дивидендов за тот же период времени составила 8,6% годовых. При этом волатильность таких инвестиций намного ниже, чем на фондовом рынке, — она сглаживается, так как оценка производится раз в квартал по чистым активам или в момент продажи активов фондом.

Минусами же таких фондов являются достаточно высокие комиссии фондовых управляющих, низкая ликвидность и долгий период инвестирования. Кроме того, главной проблемой для розничных инвесторов является очень высокий входной чек — как правило, в успешные фонды порог входа составляет более $1 млн, что доступно только состоятельным людям.

Решением проблем является создание специальных структур для розничных инвесторов — фидерных фондов. Данные фонды могут создаваться банками, брокерами или управляющими в формате closed-end фондов. На Западе данные фонды часто являются интервальными или даже торгуемыми на бирже. Такие фонды могут создавать специально под один мастер-фонд, или же они могут быть диверсифицированными с инвестициями в несколько фондов.

Мастер-фонд — это инвестиционный фонд, используемый для операций с ценными бумагами, когда используется структура «мастер-фидера», основанной на концепции управления портфелями из пула коллективных инвестиций.

Актуальным классом активов в текущей рыночной ситуации являются private debt фонды со стабильной доходностью 7–10% годовых в долларах и низкой волатильностью (при этом за счет дешевого валютного левериджа доходность может быть значительно увеличена). Примерами таких фондов являются:

• XPTYX — PIMCO Corporate&Income Opps;
• NVG — Nuveen AMT-Free Muni Credit Inc.;
• SVARX — Spectrum Low Volatility Investor;
• PFD — Flah&Crum Dynamic Pref&Income Fund;
• NICHX—Variant Alternative Income Fund;
• PMIFX — AlphaCentric Prime Meridian Income Fund.

Будущее фидерных фондов в РФ

Для создания фидерных фондов в России может использоваться формат закрытого паевого инвестиционного фонда (ЗПИФ). Данный фонд маркетируется среди розничных инвесторов — клиентов банков и брокеров, аккумулирует средства пайщиков с низким порогом входа, проводит процедуру KYC клиентов и инвестирует средства в мастер-фонд в качестве одного из LP инвесторов. При этом сам мастер-фонд может быть зарегистрирован за рубежом или в России в формате договора инвестиционного товарищества.

KYC (Know Your Customer, или «Знай своего клиента») — обязательная для финансовых организаций процедура по идентификации контрагентов.

Таким образом, розничный инвестор получает доступ к ранее закрытым высокодоходным инвестициям наряду с крупными инвесторами, не имея при этом зарубежного брокерского счета, а мастер-фонд получает еще один канал привлечения средств, взаимодействуя только с одним контрагентом — УК ЗПИФ. Кроме того, можно отметить высокую надежность формата ЗПИФ — Банк России осуществляет жесткий надзор за УК, а активы фонда хранит и контролирует независимый спецдепозитарий.

Данная практика только начинает свой путь в РФ. Недавним примером создания фидерного фонда в России является ЗПИФ «Венчурные инвестиции Pre-IPO» под управлением УК Сбербанка. Фидерный фонд с порогом входа 3 млн руб. создан для инвестиций в мастер-фонд под управлением Fort Ross Ventures. Он инвестирует в технологические компании поздних стадий, которые занимают лидирующие позиции на крупных международных рынках и имеют стабильные финансовые и операционные показатели.

В будущем развитие направления фидерных фондов позволит российским розничным инвесторам участвовать в высокодоходных альтернативных классах активов и получить доступ к эксклюзивным сделкам не только в России, но и на рынках США и Европы.

5 отличий: как инвестируют венчурные фонды и бизнес-ангелы

Инвестиции Статьи Fast Company

Автор: Юрий Поляков, инвестиционный директор департамента рыночного развития ТРИНФИКО

Дата публикации: 02.02.2022