Управляющие задали темп. Самые успешные инвестиции начала года по версии «Денег» (КоммерсантЪ)

С начала года в рейтинге самых доходных инвестиций произошли заметные изменения. Лучшую динамику, по оценкам "Денег", продемонстрировали вложения в акции российских компаний и паевые инвестиционные фонды, на них ориентированные. Неплохо заработать можно было на фондах рублевых облигаций и рублевых депозитах. Из общей картины выбивались паевые инвестиционные фонды, ориентированные на вложения в валютные облигации, а также валютные депозиты, которые пострадали из-за укрепления курса рубля. Сильный рубль переместил в число аутсайдеров и лидера роста 2024 года золото.

ПИФы

Благодаря активному управлению портфельных менеджеров лидирующие позиции по доходности в первый месяц 2025 года заняли паевые инвестиционные фонды (ПИФы). По оценкам "Денег", основанным на данных Investfunds, из 172 крупных розничных фондов (ОПИФы и БПИФы со стоимостью чистых активов, превышающей 500 млн руб.) у 139 ПИФов цена пая выросла. При этом 73 фонда обеспечили доход выше 5%, а у 47 лучших он составил 10-20%. Годом ранее убыточных фондов было в три раза больше, а прибыль выше 5% принесли лишь шесть ПИФов и только у одного она была двухзначной.

Максимальный доход обеспечили фонды, ориентированные на вложения в акции российских компаний. По данным Investfunds, паи таких ПИФов подорожали с начала года на 3-20%. Как отмечает старший аналитик УК ТРИНФИКО Алина Караваева, фонды отыгрывают опережающую динамику рынка на фоне позитивных геополитических новостей. Этому способствовали новости 12 февраля о первой официальной беседе Владимира Путина и Дональда Трампа после возвращения последнего в кресло президента США.

Неплохую прибыль принесли инвесторам фонды рублевых облигаций, паи которых выросли на 2-5,3%. Лучшую динамику среди них показали ПИФы с высокой долей корпоративных облигаций. За отчетный период индекс таких облигаций RUCBTRNS вырос на 3,2%, в то же время индекс гособлигаций RGBITR прибавил только 1,8%. "Подъему на долговом рынке способствовало сохранение ключевой ставки Банка России в декабре на уровне 21%, что рынок воспринял как окончание цикла повышения ставок, а также корректировки в макропруденциальных мерах, которые привели к сокращению очень высоких кредитных спредов на рынке", - считает портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Алексей Корнев.

Не обошлось в минувшем месяце и без аутсайдеров, в числе которых оказались фонды, ориентированные на вложения в иностранные активы. По данным Investfunds, паи таких ПИФов потеряли в цене 2-9%. Худшую динамику продемонстрировали фонды российских еврооблигаций, замещающих и юаневых облигаций. Все они пострадали из-за валютной переоценки, связанной с февральским снижением курса доллара на 9,5%.

Акции

Высокую прибыль частные инвесторы могли получить, инвестировав средства в российские акции. Большую часть месяца, завершившегося 13 февраля, индекс Московской биржи плавно рос в попытке закрепиться выше уровня 3000 пунктов, но только в последние дни он смог не только закрепиться выше него, но и преодолеть еще два уровня сопротивления 3100 пунктов и 3200 пунктов. В итоге за месяц индекс поднялся более чем на 11%. Этому скачку способствовало снижение геополитических рисков после переговоров президентов России и США.

Лучшую динамику среди ликвидных бумаг демонстрировали акции "Газпрома" и "Аэрофлота", на которых инвестор мог заработать 25% и 15% соответственно. Акции газовой компании прибавляли в цене с начала года на фоне роста цены газа в Европе вследствие истощения запасов, холодной зимы и перебоев в поставках. Благоприятное влияние на цену акций "Аэрофлота" оказывали факторы высокой инфляции и роста доходов населения - это позволяет авиаперевозчику перекладывать рост издержек на пассажиров. Однако основной вклад в подъем котировок обеих компаний, как считает ведущий аналитик "Цифра брокер" Наталия Пырьева, внесли ожидания улучшения взаимоотношений с США, снятия или смягчения санкционного давления. "Снятие ограничений позволит "Газпрому" вернуться на маржинальный газовый рынок Европы. А "Аэрофлоту" поможет решить проблемы с обслуживанием и покупкой воздушных судов, приведет к возобновлению более масштабного международного авиасообщения с Россией и открытию южных внутренних рейсов", - полагает госпожа Пырьева.

Худшую динамику на рынке продемонстрировали акции "Роснефти" и "Магнита", вложения в которые подешевели за месяц на 5,4% и 0,7% соответственно. Акции нефтяной компании находились под давлением сразу нескольких факторов - заметного укрепления рубля, что негативно для экспортно ориентированных компаний, снижения мировых цен на нефть и расширения дисконта отечественных сортов к Brent вследствие санкций администрации Байдена против нефтегазового сектора России. Ритейлер "Магнит", по мнению аналитика, оценен дороже прочих представителей сектора, при этом операционные и финансовые результаты "Магнита" проигрывают более дешевым и эффективным компаниям в лице X-5 и "Ленты". "В отношении будущих перспектив для роста пока оптимизма не наблюдается - как минимум потому, что у "Магнита" по-прежнему нет собственной сети дискаунтеров, которые являются ключевыми драйверами роста рынка продуктового ритейла", - считает Наталия Пырьева.

Вклады

В отсутствие ясности в дальнейшей денежно-кредитной политике Банка России ставки по рублевым вкладам плавно корректируются второй месяц подряд. По данным ЦБ, в первой декаде февраля средняя максимальная ставка по вкладам крупнейших банков составила 21,443%. В конце минувшего года индикатор находился на уровне 21,687%, то есть полуторамесячный вклад принес бы доход в размере 2,7%.

Впервые с августа прошлого года убыточными стали валютные вклады. Долларовый вклад обесценил вложения на 9,3%, а вклады в евро потеряли 10,4%. Такие результаты связаны с ослаблением доллара и евро на российском рынке. По данным Банка России, с начала года официальный курс доллара снизился на 9,45 руб. и впервые за пять месяцев опустился до 91 руб./$. Европейская валюта потеряла 10,4 руб. и впервые с начала августа 2024 года закрепилась ниже 95 руб./€.

В январе на стороне рубля играли сезонные факторы, стабильно высокий приток экспортной валютной выручки при низком спросе на нее со стороны импортеров. "В начале года активность импортеров традиционно невысока. К этому добавилось и замедление розничного банковского кредитования, которое ухудшалось с октября 2024 года. В результате наметилось сокращение спроса, что не позволяет бизнесу, включая импортеров, быть уверенными в сохранении тех же темпов потребления в будущем", - полагает руководитель направления аналитического сервиса банка "Зенит" Владимир Евстифеев.

В феврале ключевым позитивным фактором для рубля стало смягчение геополитических условий. Начало процесса переговоров России и США инвесторы на валютном рынке, как и на рынке акций, восприняли крайне позитивно.

"Как это обычно бывает, любые улучшения в геополитической ситуации ведут к укреплению рубля и росту российских акций и облигаций. Инвесторы снижают оценку геополитической риск-премии за владение рублевыми активами", - отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

Краткосрочная перспектива рубля, по мнению аналитиков, выглядит умеренно негативной из-за избыточной реакции курсов в середине февраля. По мнению Владимира Евстифеева, курс доллара, вероятнее всего, вернется в диапазон 95-100 руб./$, поскольку со стороны фундаментальных факторов поводов для подобного укрепления не наблюдается. Тем более что чрезмерное укрепление рубля невыгодно для российских экспортеров и бюджета. "Власти могут принять ряд мер для сдерживания укрепления рубля, в том числе - снижение продажи валюты из резервов в рамках бюджетных операций (сейчас 5,6 млрд руб. в день), смягчение условий обязательной продажи валютной выручки для экспортеров, ослабление ограничений на вывод капитала", - отмечает Михаил Васильев.

Золото

Символическую прибыль принесла покупка физического золота. По расчетам "Денег", за месяц такие вложения прибавили в цене чуть более 1%. Это худший результат с августа прошлого года (тогда они были убыточными).

Отставание доходности этих инвестиций от других классов активов связано с падением курса доллара в России, которое почти полностью компенсировало рост мировых цен на золото. С первых дней нового года благородный металл уверенно прибавлял в цене и 10 февраля впервые в истории преодолел уровень $2900 за тройскую унцию. 11 февраля котировки достигли $2943,25, а 13 февраля составили $2929,3, прибавив с начала года 11,6%.

Обновлению исторического максимума по золоту способствовало введение пошлин со стороны США в отношении товаров из Мексики (25%), Канады (25%) и Китая (10%). Хотя властям первых двух стран и удалось договориться с президентом США об отсрочке введения пошлин, инвесторы опасаются дальнейшего раскручивания маховика торговых войн, негативного их влияния на инфляцию и мировую экономику. "Глобальные геополитические противоречия, как и ожидалось, усилились с приходом Трампа к власти в США, а неопределенность значительно возросла. Как итог - деглобализация все сильнее оказывает поддержку цене золота", - считает Михаил Васильев. Свой вклад в рост цен могли внести новости о том, что страховым компаниям в Китае разрешат вкладываться в золото.

Аналитики не исключают дальнейшего удорожания золота. "Сейчас благородный металл находится в стадии очередной ростовой волны, техническая цель которой может находиться в районе $3000 за унцию", - полагает эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Людмила Рокотянская. Но, так как большая часть движения уже позади, эксперт считает, что добавлять золото в портфель лучше не на пиковых ценах, а после коррекций. "Способствовать коррекции цен на золото могут нормализация торговых отношений между США и другими странами, а также снижение геополитической напряженности в мире", - уверена госпожа Рокотянская.

Татьяна Палаева
КоммерсантЪ