Доходный январь. Самые успешные ПИФы в начале 2026 года (КоммерсантЪ)
2026 год начался для рынка коллективных инвестиций довольно успешно. По данным Investfunds, большинство крупных розничных фондов оказались прибыльными. Лучший результат показали фонды драгметаллов, чему способствовал бурный рост цены золота на мировом рынке. Выиграли и фонды акций, в портфеле которых были ценные бумаги золотодобытчиков и компаний цветной металлургии. "Ъ-Инвестиции" оценили перспективы рынка коллективных инвестиций в зависимости от решения Банка России по ключевой ставке.
По данным Investfunds, по итогам января из 198 крупнейших розничных фондов (открытых и биржевых ПИФов, стоимость чистых активов которых превышает 500 млн руб.) только у 32 - снизилась стоимость паев. При этом у 39 розничных ПИФов стоимость паев выросла более чем на 3%, а у 13 лучших - более чем на 10%. Год назад результаты были немного лучше: лишь 23 фонда были убыточными, почти каждый второй ПИФ показал прирост свыше 3%, но лишь у двух из них результат был двузначным.
Золотой запас
Лучший результат в отчетный период показали фонды, ориентированные на вложения в золото и другие драгоценные металлы. По данным Investfunds, стоимость паев таких ПИФов выросла за месяц на 11-12,6%. В конце января цена золота на торгах Московской биржи впервые в истории поднялась выше уровня 13,6 тыс. руб./г, но по итогам месяца остановилась на отметке заметно ниже - около 12,26 тыс. руб./г, прибавив с начала года 11%. Сильнее котировки вырастали за один месяц в сентябре минувшего года, тогда на фоне подъема мировых цен и ослабления рубля они прибавили более 18% и впервые достигли уровня 10 тыс. руб./г.
Текущий рост всецело связан с повышением цен на мировом рынке. С первых дней 2026 года котировки благородного металла устремились к новым высотам и уже 12 января достигли уровня $4,6 тыс. за тройскую унцию, обновив исторический максимум, установленный 26 декабря 2025 года. В последующие дни темпы роста только нарастали, и 29 января котировки впервые в истории приблизились к уровню $5,6 тыс. за унцию, прибавив с начала года почти 30%. Однако уже на следующий день произошла одна из сильнейших коррекций на "золотом" рынке, по ее итогам потери составили почти 13%, а цены откатились до $4,865 тыс. за унцию. Но даже с учетом этого движения рост с начала года составил 12,7%.
Повышение стоимости паев фондов драгметаллов привлекло внимание инвесторов. По данным Investfunds, чистые инвестиции в такие фонды за январь составили 7,1 млрд руб. Это в четыре раза больше вложений в декабре 2025 года и лучший результат за один месяц за всю историю существования таких ПИФов.
"Розничные инвесторы традиционно начинают "влюбляться" в актив, который на протяжении долгого времени показывает высокую доходность в сравнении с другими классами активов. Данная тенденция ярко выражена в динамике привлечений в фонды на драгметаллы, преимущественно в золото", - отмечает директор по развитию продаж продуктов благосостояния ПСБ Максим Быковец.
Акции плюс, деньги минус
Неплохо отработали минувший месяц и управляющие фондами акций. По данным Investfunds, у 28 из 57 ПИФов данной категории стоимость пая выросла на 2,5-11,3%, обогнав динамику рынка. В январе индекс Московской биржи полной доходности (MCFTR) вырос всего на 2,2%, тогда как основной рублевый индекс IMOEX прибавил лишь 0,5%.
Среди фондов акций обогнать индекс смогли в первую очередь активно управляемые ПИФы, где основу портфеля составляли компании второго и третьего эшелонов либо были включены золотодобытчики и компании цветной металлургии. По словам старшего портфельного управляющего УК "Первая" Андрея Алексеева, взрывной рост стоимости цветных и драгоценных металлов вывел в лидеры рынка ГМК "Норильский никель", "Русал" и акции золотодобытчиков. По итогам января акции ГМК подорожали на 7%, "Полюса" - на 8,4%, "Русала" - на 15,8%, ЮГК - на 33%. "На уровне отдельных ликвидных акций можно выделить ВТБ на фоне ожиданий щедрых дивидендов за прошлый год после подтверждения прогноза по прибыли", - отмечает господин Алексеев.
Несмотря на положительный результат, фонды акций столкнулись с сильнейшим за полугодие оттоком инвестиций. За месяц клиенты вывели около 4 млрд руб. против 2,1 млрд руб. в декабре 2025 года. Непрерывный отток средств наблюдается одиннадцать месяцев подряд, и за это время потери рисковых фондов составили более 41 млрд руб. "Какой-то глобальной идеи для притоков в акции пока не видно: последние данные по инфляции, скорее всего, вынудят ЦБ РФ взять паузу в текущем цикле смягчения денежно-кредитной политики, а движение в сторону урегулирования геополитических процессов не только приостановилось, а скорее развернулось: в инфополе вновь вернулась санкционная повестка", - отмечает директор управления активами "Альфа-Капитала" Виктор Барк.
Охлаждение облигаций
Небольшой доход принесли инвесторам фонды облигаций. По данным Investfunds, за минувший месяц паи 47 из 56 таких ПИФов без учета фондов с выплатой промежуточного дохода показали прирост в цене 0,5-2,4%, еще у двух фондов рост был на уровне 0,2-0,4%, по остальным была просадка на 0,1-0,3%. Лучшую динамику при этом продемонстрировали фонды облигаций с переменным купоном. В отчетный период соответствующий индекс Мосбиржи RUFLBITR вырос на 1,2%, в то же время индекс классических корпоративных облигаций RUCBTRNS прибавил 1,1%, а индекс гособлигаций RGBITR снизился на 0,2%.
Отставание фондов с классическими облигациями во главе с госбумагами связано с опасениями, что в феврале Банк России может оставить ставку на уровне 16%. Причиной этого может стать ускорение инфляции из-за повышения НДС, тарифов и акцизов. С начала года по 2 февраля инфляция выросла на 2,11% при цели ЦБ на этот год 4-5%. "Безусловно, инвесторы ожидали ускорения инфляции в начале года, однако фактический рост цен оказался заметно выше первоначальных прогнозов", - отмечает портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Андрей Золотов. Как итог, доходности ОФЗ вдоль всей кривой выросли за месяц на 40-60 базисных пунктов (б. п.), до 14,5-15% годовых. "Такая коррекция в значительной степени нивелировала купонный доход, полученный за первый месяц года, и понизила в моменте привлекательность гособлигаций", - отмечает старший аналитик "Тринфико" Георгий Засеев.
Убыточными оказались все фонды с валютными облигациями, паи которых просели на 0,2-2,2%. Сильнее всего потеряли в цене паи фондов с доминирующей долей бумаг, номинированных в долларах США. Это связано с опережающими темпами снижения курса доллара в России. По итогам января внебиржевой курс американской валюты снизился на 3,5%, до 76 руб./$, курс евро просел на 3%, до 90,06 руб./€, юань потерял лишь 2,5%, до 10,94 руб./CNY. "Положительная динамика рубля была вызвана ростом предложения валюты от экспортеров и Банка России в рамках бюджетного правила", - отмечает Георгий Засеев.
Как итог, в январе облигационные фонды смогли привлечь лишь 42,6 млрд руб., что почти в два раза меньше показателя декабря 2024 года. Около двух третей всего объема пришлось на пять фондов под управлением двух УК - "Первая" (28,15 млрд руб.) и "Альфа-Капитал" (3,2 млрд руб.).
Деньги к деньгам
Стабильный доход продолжают обеспечивать инвесторам фонды денежного рынка. По итогам отчетного периода стоимость паев таких ПИФов выросла на 1,3-1,5%. Это на 0,05-0,1 процентного пункта (п. п.) выше показателя декабря 2025 года и лучший результат с октября минувшего года. Данный рост стал отражением ожиданий участников рынка относительно более длительного удержания ключевой ставки на уровне 16%. В итоге ставка RUSFAR (Russian Secured Funding Average Rate), рассчитываемая Мосбиржей, выросла за месяц на 0,08 п. п., до 15,85% годовых.
Несмотря на относительно высокий результат ПИФов денежного рынка, спрос на них снизился. За месяц чистые привлечения такими ПИФами составили 43,6 млрд руб. против 83,25 млрд руб. месяцем ранее. Данное снижение носит технический характер и в значительной степени связано с выводом части средств, припаркованных в таких фондах на время новогодних выходных.
Ставки сделаны
Дальнейшая ситуация на российском фондовом рынке будет во многом зависеть от итогов опорного заседания Банка России, которое состоится 13 февраля. Оно важно не столько решением по ключевой ставке, так как большинство опрошенных "Ъ-Инвестициями" управляющих ждут ее сохранения на уровне 16%, а тем, будет регулятор корректировать среднесрочный макроэкономический прогноз или нет. Исходя из макропрогнозов ЦБ, участники рынка будут перестраивать свои ожидания относительно дальнейшей денежно-кредитной политики, закладывая их в котировки ценных бумаг.
При сохранении ключевой ставки на неизменном уровне и ужесточении риторики регулятора возможно усиление коррекции на долговом рынке и повышение ставок - на денежном. В таком случае, как считает Георгий Засеев, произойдет консолидация доходности ОФЗ вблизи верхнего диапазона 14,7-15,1%. Корпоративные облигации с высокой вероятностью также окажутся под давлением или как минимум не смогут продемонстрировать рост котировок.
"Наиболее вероятно, что под давлением окажутся выпуски эмитентов с повышенной долговой нагрузкой во втором-третьем эшелонах. Видим потенциал роста спредов к безрисковой кривой на 50-100 б. п.", - отмечает господин Засеев.
В случае снижения ставки даже на 50 б. п. или смягчения риторики регулятора облигации пойдут вверх, а ставки на денежном рынке - вниз. При таком развитии Георгий Засеев допускает рост долгосрочных ОФЗ на 3-5% в феврале - марте, а также сужение спредов корпоративных бондов первого и второго эшелонов до 70 и 120 б. п. Однако такой сценарий выглядит маловероятным, так как признаки замедления инфляции пока не прослеживаются. "С учетом усиления инфляционных рисков с момента последнего заседания по ставке в конце прошлого года мы думаем, что в лучшем случае регулятор сохранит свою риторику неизменной", - отмечает Андрей Золотов. Поэтому управляющие считают, что в ближайшие месяцы быстрее всего может вырасти спрос инвесторов на фонды денежного рынка при одновременном снижении интереса к облигационным ПИФам.
Денежно-кредитная политика Банка России будет играть важную роль и для рынка акций. При сохранении текущих макропараметров, как считает Андрей Алексеев, в моменте индекс Московской биржи будет выглядеть скорее переоцененным в основном из-за бумаг нефтегазового сектора. Но рынок не уйдет ниже из-за надежд инвесторов на возможность скорого урегулирования конфликта на Украине.
"Рост индекса возможен при дальнейшем значимом снижении учетной ставки ЦБ РФ или смягчении геополитических условий", - отмечает господин Алексеев.
Для восстановления спроса на такие ПИФы, как считает Максим Быковец, положительная динамика по индексу Мосбиржи должна наблюдаться на протяжении двух-трех месяцев, а сам индикатор должен вернуться и успешно удержаться выше психологического уровня 3000 пунктов. В таком случае, а также при дальнейшем снижении ключевой ставки и ослаблении рубля участники рынка допускают переток средств инвесторов из денежного рынка в фонды акций.
Интерес же к фондам драгметаллов будет коррелировать с динамикой рублевой стоимости золота, которая будет зависеть от поведения цен на мировом рынке. Согласно прогнозу Совкомбанка, в этом году благородный металл будет торговаться в диапазоне $5,5-6 тыс. за унцию. "В условиях эрозии мировой доллароцентричной системы центробанки и инвесторы продолжают покупать золото вместо активов в долларах", - отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Рублевые цены на драгметалл также будут зависеть и от колебания курса доллара. В Совкомбанке к концу года ждут роста курса до 86 руб./$, что предполагает повышение рублевой цены золота до 15,2-16,6 тыс. руб.
Виталий Гайдаев